据Coinbase研究员David Duong最新分析，2025年加密货币衍生品市场迎来结构性转变，链上永续合约正成为驱动交易量飙升的核心引擎。数据显示，去中心化交易所单月处理的永续合约交易量已突破1万亿美元，标志着链上衍生品市场正从边缘走向舞台中央。
核心观点与数据：杠杆需求催生万亿级市场
分析师指出，传统山寨币季节的缺席，促使交易者转向杠杆工具寻求更高回报，这是推动永续合约需求激增的关键因素。链上平台提供的“前所未有的杠杆程度”，允许交易者以相对较小的资本放大风险敞口。值得注意的是，据DeFiLlama数据，过去30天内，链上永续合约总交易量已高达约9720亿美元，市场活跃度可见一斑。
市场背景分析：去中心化平台主导，竞争白热化
这一轮增长主要由Aster、Hyperliquid、Lighter等去中心化交易平台驱动。竞争在2024-2025年变得异常激烈：
1. Hyperliquid在2024年增加现货交易后获得广泛关注，其平台在7月创下记录，单月处理交易量约3190亿美元。
2. Aster在代币生成事件后，曾以近360亿美元的24小时交易量短暂登顶去中心化永续合约排行榜，占据当时总DEX永续活动的一半以上。
3. Lighter在2025年11月公网主网上线后，成功融资6800万美元，并在过去30天以约2030亿美元的交易量领先市场，紧随其后的是Aster（约1718亿美元）和Hyperliquid（约1606亿美元）。
未来预测：从高杠杆工具到DeFi核心组件
市场观察认为，永续合约正在超越其作为孤立高杠杆交易工具的初始定位，逐渐演变为DeFi市场中可组合的核心基础组件。此外，股权永续合约可能成为下一个增长领域，代币化的股票衍生品有望将加密货币的7x24小时交易和杠杆特性，与传统市场休市时段对主要美股的敞口需求相结合。投资者应关注这一融合趋势可能带来的全新市场机会和结构性变化。
