在经历连续一个月的阴跌后，比特币（BTC）于美国交易时段罕见走强，价格一度突破89,000美元关口。这一反弹恰逢年末市场流动性稀薄、ETF资金持续流出之际，引发了市场对反弹可持续性的广泛讨论。分析师指出，未平仓合约数据的下降暗示，此次上涨可能主要由空头回补驱动，而非新的看涨资金入场。
根据Velo数据，在过去30天的美国交易时段内，比特币累计跌幅高达约20%，每日收跌几乎成为常态。因此，本次在美国交易时段的上涨被视为一个显著转变。然而，深入观察衍生品市场，Coinglass数据显示，自美国市场开盘以来，以BTC计价的比特币未平仓合约已从514,000 BTC下降至511,000 BTC。这种价格上升伴随未平仓合约减少的典型模式，通常指向空头平仓，而非新的杠杆多头头寸建立。
当前加密市场的整体背景依然脆弱。Wintermute策略师Jasper de Mare指出，年末风险规避、创纪录的ETF资金流出以及节假日期间稀薄的流动性共同压制着市场情绪。现货比特币ETF本周一录得1930万美元净流出，这已是连续第七个交易日资金外逃。仅12月中旬，从比特币基金中流出的资金就高达12.9亿美元，其中贝莱德的IBIT单日流出达1.57亿美元。值得注意的是，虽然IBIT年内总流入额达250亿美元，但de Mare认为12月的资金撤离可能反映了“税收损失收割”行为。他补充道，由于大多不受美国国税局（IRS）洗售规则限制，山寨币并未显示出同等的抛售压力。
衍生品市场的动态同样值得关注。根据Deribit数据，12月26日有价值超过270亿美元的BTC和ETH期权到期，这是加密史上最大规模的单日到期事件。与此同时，资金费率与未平仓合约总额（曾在6月达到700亿美元的峰值）已稳步下降至年底。比特币的7日已实现波动率在12月25日前急剧下降，但受反复无常的日内波动影响已开始回升。
展望未来，市场短期走势可能仍受制于技术性因素和季节性流动性不足。投资者应关注未平仓合约与价格走势的背离是否持续，以及ETF资金流能否在年初扭转。尽管空头回补带来了喘息之机，但市场需要看到更广泛的资金流入和积极的宏观催化剂，才能确认趋势的真正反转。在波动加剧的年末阶段，交易者需警惕过度解读短期信号，并做好风险管理。
