2025年末，加密货币市场遭遇了一场刺骨的“寒流”。据市场分析，美国上市的现货比特币ETF在去年11月和12月经历了自2024年1月推出以来最严重的资金外流，两个月净流出总额高达45.7亿美元。与此同时，以太坊ETF也流失了超过20亿美元。这一系列数据为2025年的加密市场画上了一个充满悬念的句号，也让投资者对2026年的开局格外关注。
根据数据提供商SoSoValue的统计，11只现货比特币ETF在12月录得10.9亿美元的净流出，而11月的流出更为惊人，达到34.8亿美元。这使得两个月的总赎回额达到创纪录的45.7亿美元，超过了此前2024年2月和3月创下的43.2亿美元流出纪录。值得注意的是，这波资金外流与比特币价格在此期间下跌20%同步发生，反映出机构投资者对领头羊加密货币的兴趣显著降温。
市场背景分析显示，2025年对于加密ETF而言是冰火两重天。年初，这些产品作为机构采用的关键驱动力备受追捧，但年末却遭遇了严峻考验。分析师指出，巨额资金外流描绘了市场的悲观图景，但也有专家持不同看法。印度Giottus交易所首席执行官Vikram Subburaj认为，ETF流出和持续的清算正在打压市场情绪，但市场结构并未显示出恐慌。相反，这似乎是一个趋于平衡的市场，弱势投资者在年底退出，而资产负债表更强的机构正在吸收供应。他补充道：“价格正在压缩，因为双方都在等待流动性在1月份回归。”
值得注意的是，在比特币和以太坊ETF失宠的同时，市场资金出现了明显的轮动。数据显示，XRP ETF在11月和12月吸引了超过10亿美元的净流入。与此同时，Solana的SOL ETF也吸引了超过5亿美元的资金。这表明，投资者的偏好正在从主流资产向部分山寨币转移，市场热点呈现多元化趋势。此外，KuCoin在2025年占据了中心化交易所交易量的创纪录份额，其超过1.25万亿美元的交易量增长速度超过了整个加密市场，这也从侧面反映了交易活动的结构性变化。
展望2026年初，市场正处于一个关键的十字路口。一方面，历史数据显示，比特币的波动性区间已压缩至历史低位，这通常为新一轮价格剧烈波动铺平了道路。另一方面，年底的“弱手”出清和流动性紧缩，可能为年初新资金的入场创造了条件。投资者应关注，当前的价格压缩和市场平衡状态是否会随着1月传统金融市场流动性的回归而被打破，从而引发新一轮的趋势性行情。尽管年末数据惨淡，但这或许正是市场为下一次起飞所做的深度调整。
