近期，关于比特币巨鲸正在大规模重新积累的传闻甚嚣尘上，但最新链上数据却描绘了一幅截然不同的图景。据市场分析，所谓的“鲸鱼囤货”热潮可能被交易所活动严重扭曲，而真正的市场结构性变化，或许隐藏在长期持有者的悄然转向之中。这一发现对理解当前超过9万美元的比特币价格走势至关重要。
核心观点指出，根据CryptoQuant的研究主管Julio Moreno的分析，市场普遍流传的“鲸鱼积极买入比特币”的说法具有误导性。公开分享的许多“鲸鱼积累”数据，实际上受到了交易所相关活动的扭曲，而非真实的投资者行为。加密货币交易所出于运营和监管原因，通常会将其控制的多个小额钱包资金整合到少数几个大额钱包中。这一过程人为地增加了持有巨额余额的钱包数量，导致链上追踪器误将此活动归类为鲸鱼积累。当过滤掉这些与交易所相关的干扰后，数据显示，大型持有者仍在分发而非积累比特币。
这一现象背后的市场背景，与2024年初美国现货比特币ETF的推出紧密相关。分析师指出，自ETF上市以来，市场结构已经发生转变，这些ETF已成为比特币的主要持有者之一。其结果是，整体鲸鱼（通常指持有大量比特币的地址）余额持续下降。持有100至1,000枚BTC的地址余额也在减少，这一趋势暗示着交易所交易基金（ETF）的资金可能仍在持续流出。值得注意的是，比特币鲸鱼对市场有着巨大的影响力，大额交易常常驱动价格走势和波动周期，因此对其行为的误读可能导致对市场方向的错误判断。
尽管关于比特币鲸鱼是否在重新积累的争论仍在继续，但其他链上数据指向了一个更值得关注的积极变化：长期持有者（LTH）群体。VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel表示，在经历了自2019年以来最大规模的抛售事件后，比特币的长期持有者在过去30天内已转为净积累者。这一转变表明，近期比特币最大的卖压来源之一可能正在缓解，至少短期内是如此。投资者应关注，虽然比特币价格尚未反映出持续的复苏（撰稿时交易价格略高于9万美元），但资产也已避免了重新测试11月低于8万美元的低点。
结尾预测方面，链上数据的深度剖析揭示了市场叙事的复杂性。一方面，鲸鱼的“真实”积累可能被高估，市场结构变化更多由机构化产品（如ETF）驱动；另一方面，长期持有者信心的悄然恢复，可能为市场构筑更坚实的底部基础。未来，随着交易所活动数据的进一步厘清和长期持有者行为的持续演变，比特币的价格发现机制或将进入一个由更广泛、更透明参与者主导的新阶段。
