黄金价格正不断刷新历史高位，而比特币却难以守住关键支撑水平，这重新引发了加密货币投资者从未彻底解决的争论：如果比特币理应成为“数字黄金”，那么当前本应是其大放异彩的时刻。然而，现实并非如此。
这一质疑声浪日益高涨，因为黄金正受益于降息预期与地缘政治风险而强势上涨，比特币却屡次失守重要心理关口，并且对冲击股市及其他风险资产的相同因素依然敏感。
今年以来，黄金涨幅已超70%，另一贵金属白银更是飙升约150%，两者均有望创下自1979年以来最强劲的年度涨幅。
铂金价格亦攀升至创纪录水平，推动贵金属板块全面走强。随着投资者重新将此类资产作为对冲地缘政治波动与长期货币风险的工具，资金正持续涌入。
比特币表现疲软的部分原因在于市场持仓结构。市场仍在消化此前一段由杠杆主导的交易时期，且过去一周每次反弹都遭遇了快速的获利了结。
宏观环境是另一重拖累。即便交易员预期降息，比特币往往也需要明确的风险偏好环境，而不仅仅是政策路径转向宽松。债券收益率剧烈波动，美元走势反复，市场多次转入“保全资本”模式。这种环境通常首先利好黄金。
Catalyst Funds首席投资官、Strategy Shares黄金增强收益ETF投资组合经理David Miller表示，这种分化难以忽视。
“黄金今年表现创纪录，上涨超过60%。但比特币也是。你仍然面临这样一种局面：它显然还不是数字黄金，”Miller说道，并补充称，“黄金可以在创下年度纪录的同时，比特币在同一年下跌。”
Miller认为，长期来看，比特币在投资组合中仍具配置意义，尤其是作为对冲财政扩张与货币贬值的工具。但他指出，黄金扮演的角色依然不同，因为它已被各国央行视为储备资产。
“黄金能做而比特币肯定做不到的，是充当货币的实际替代储备资产，”Miller表示，“比特币本质上是一种零售端资产，而黄金则具有深厚的机构属性。”
世界黄金协会数据显示，除五月外，今年黄金支持ETF的持仓量逐月上升，表明资金在持续积累而非短暂交易冲动。全球最大黄金ETF——道富SPDR黄金信托的持仓量在2025年已增长超过20%。
多家华尔街银行也对明年金价持乐观预期。高盛预测，在其基准情景下，2026年金价可能升至每盎司4900美元，且上行风险更高。
2025年的市场呈现出鲜明分化：结构性进展与停滞的价格走势形成碰撞。尽管机构采用里程碑得以实现，大多数主流Layer-1生态系统的总锁仓价值（TVL）有所增长，但多数大型Layer-1代币的年终表现却……
