随着加密货币市场从炒作叙事转向基本面驱动，老牌公链正面临前所未有的考验。近日，Galaxy Digital创始人迈克·诺沃格拉茨对瑞波币（XRP）和卡尔达诺（ADA）发出尖锐质疑，引发行业对“社区信仰”与“实际效用”价值的大讨论。本文将深入剖析两大代币的现状、数据背后的隐忧，以及市场转型期的投资逻辑。
核心观点：诺沃格拉茨指出，XRP和ADA虽然拥有强大的粉丝基础，但其链上活跃度与采用率仍然疲软。他强调，对于比特币这类“货币”属性之外的代币，其估值将像传统企业一样，取决于收入、使用量和可衡量的价值。这一观点直击当前市场估值逻辑转变的核心。
市场背景分析：基本面投资时代已至
当前加密货币市场正经历深刻变革。据市场分析，随着机构资金持续入场和监管框架逐步明晰，投资者的关注点已从单纯的概念炒作，转向对项目技术落地、商业模式和实际创收能力的审视。诺沃格拉茨在访谈中提出的“瑞波和卡尔达诺能否坚持下去”的疑问，正是这一转型期的缩影。
具体来看，XRP作为瑞波网络中的桥接资产，旨在为跨境支付提供快速低成本解决方案，并与多家银行和金融科技公司建立了合作。然而，分析师指出，其链上有机活动一直处于较低水平。数据显示，XRP的活跃地址数仅为16，703个（截至发稿时），这与其高达约1150亿美元（排名第五）的市值形成鲜明对比。
卡尔达诺的情况类似。尽管创始人查尔斯·霍斯金森维系了一个忠诚的社区，但其链上活跃度同样不高，活跃地址数略高于19，000个。相比之下，索拉纳（Solana）等公链因去中心化金融（DeFi）、模因币和各类应用的驱动，日常活跃地址可达数百万级别，而其SOL代币市值约为720亿美元，排名第七。值得注意的是，ADA目前市值约为130-140亿美元，排名第12位左右。
结尾预测：效用为王，分化加剧
展望未来，投资者应关注以下几个趋势。首先，市场估值体系将持续分化，具备清晰收入模型和真实用户群体的项目将获得溢价，而仅靠社区信仰支撑的项目可能面临价值重估。其次，公链的竞争将愈发体现在生态应用的繁荣度和开发者活跃度上，链上数据将成为重要的投资参考指标。最后，像Hyperliquid这样能产生真实收入并进行代币回购销毁的项目，可能成为新的价值典范。对于XRP和ADA而言，能否在日益激烈的竞争中证明其超越社区的“真实效用”，将是决定其长期价值的关键。
