导语：2025年末，加密货币市场呈现出一种耐人寻味的背离。一方面，Polkadot、Cardano等主流资产在CoinDesk 20指数中录得显著涨幅；另一方面，底层网络生态的蓬勃发展却未能完全反映在多数Layer-1代币的价格上。据市场分析，这种结构性差异或将成为定义2026年市场走向的关键线索。
最新数据显示，CoinDesk 20指数目前交易于2696.43点，较上周五上涨0.4%（+10.39点）。在指数成分中，20种资产中有15种上涨。其中，领涨资产为Polkadot（DOT）和Cardano（ADA），涨幅分别达到6.0%和4.2%。值得注意的是，比特币（BTC）微跌0.3%，而AAVE则下跌2.6%，成为主要拖累者。
市场背景分析揭示了一个更为深刻的矛盾。尽管2025年在监管合规和机构采用方面取得了里程碑式的胜利，大多数主要生态系统的总锁定价值（TVL）也有所增长，但多数大型Layer-1代币的年终回报率却为负值或持平。分析师指出，这标志着网络使用量与代币价格表现之间的结构性脱钩。机构采用的关键驱动机制与协议及应用收入之间的平衡，成为影响市场的重要因素。
展望未来，这种背离趋势在2026年可能持续。投资者应关注那些能够将网络基本面增长有效转化为代币价值捕获的生态系统。同时，监管环境的进一步明朗和传统金融机构（如报道中提及的韩国未来资产集团对Korbit交易所的潜在收购）的持续入场，可能成为打破当前僵局、推动市场进入下一阶段的关键催化剂。市场正从单纯的价格炒作，转向对真实效用和可持续经济模型的深度价值重估。
