导语：比特币在2025年的走势，正引发一场关于其经典“四年周期”是否已然失效的激烈辩论。随着现货ETF带来前所未有的机构资金，以及全球监管环境的变化，分析师们对BTC的未来轨迹产生了严重分歧。这场争论的核心在于：传统的减半驱动模型，是否还能主导这个日益成熟的万亿美元市场？
核心观点：市场分析指出，比特币价格自2024年减半后的高点已下跌约30%，这符合传统周期中“减半后约18个月见顶，随后进入熊市”的部分特征。然而，LVRG Research总监Nick Ruck等分析师认为，周期从2025年开始“瓦解”，其背后是ETF和公司财库带来的持续性机构需求，这“减弱了预期中的峰后暴跌，并降低了与以往周期相比的波动性”。
市场背景分析：传统的四年周期理论，紧密绑定比特币的区块奖励减半事件。历史上，减半减少新币供应，被视为引发“积累-牛市-暴跌-熊市”这一可预测模式的催化剂。但如今，多个全新变量正在重塑市场逻辑。值得注意的是，美国现货ETF的通过、全球流动性增加以及美联储领导层变更，被普遍认为是打破旧有模式的关键外力。
机构观点呈现两极分化。一方以灰度（Grayscale）和标准银行为代表，他们虽看好长期，但修正了预期。灰度预测BTC将在2026年上半年创下历史新高，而标准银行全球数字资产研究主管Geoffrey Kendrick则直言周期理论“不再有效”，并将该行对比特币2026年底的价格预测减半至150,000美元。Ark Invest的Cathie Wood、BitMEX联合创始人Arthur Hayes等众多加密行业领袖也均认为四年周期已成过去。
另一方则坚持周期依然有效。10x Research首席执行官Markus Thielen指出，比特币已在2025年10月下旬进入熊市。分析师“Rekt Capital”也认为周期完好，但提出一个有趣的观点：“如果BTC的4年周期被‘打破’，那可能只是升级了。” 此外，有分析称，正是交易员们预期周期将应验而进行的抛售，进一步压低了价格。Stock-to-Flow模型创建者“PlanB”指出，抛压部分来自“被2021年创伤的老玩家”和“期待减半后两年进入熊市的四年周期信徒”。
结尾预测：投资者应关注，这场关于周期存废的争论，本质上是市场从由散户和矿工主导，转向由机构资本和宏观政策驱动的深刻变革的缩影。未来的价格走势，可能不再单纯由减半时间表决定，而是更多地受到全球货币政策、监管清晰度以及传统金融世界 adoption 进程的影响。无论周期是否“破碎”，比特币的基本叙事正在经历一次至关重要的“压力测试”，其结果将定义下一个时代的投资逻辑。
