近日，上市以太坊国债公司BitMine的一则提案在加密市场掀起波澜。公司董事长Tom Lee提议将公司授权股份数量从5000万股大幅增加至500亿股，增幅高达1000倍。此举旨在为未来潜在的股票拆分做准备，核心逻辑源于以太坊（ETH）价格的飙升可能将公司股价推至普通投资者难以企及的高度。这一罕见的大手笔操作，不仅揭示了加密资产与传统资本市场日益紧密的联动，更暴露了投资者心理中普遍存在的“单位偏差”问题，值得市场各方高度关注。
据BitMine董事长Tom Lee阐述，公司的股价与以太坊（ETH）价格紧密挂钩。他基于ETH/BTC的比率模型预测，如果比特币（BTC）价格攀升至100万美元，以太坊（ETH）可能达到25万美元。在此情景下，BitMine的每股“隐含价格”将高达约5000美元。Lee指出，“并非所有人都希望股价达到500美元、1500美元或5000美元。大多数人希望股价维持在25美元左右。”为解决这一“高价门槛”问题，若ETH真触及25万美元，公司可能需要进行100:1的股票拆分，这将产生430亿股流通股。因此，将授权股本上限提升至500亿股，是为未来的资本运作预留战略空间。
当前，加密市场正经历结构性转变。BitMine自身的发展轨迹便是缩影：该公司于2025年从比特币挖矿和持有公司转型为以太坊国债策略公司。截至去年12月，其国债已持有超过400万枚ETH，价值突破120亿美元，并已开始通过质押ETH获取收益。就在本周二，公司又斥资超过1.02亿美元购入了32,938枚ETH，持续加码其以太坊资产储备。这一系列动作表明，大型机构正将ETH视为核心战略资产进行配置与增值，推动了ETH作为“数字债券”的叙事。
然而，Lee的提案在社交媒体上引发了压倒性的负面反应。许多用户认为，大幅提高授权股本是稀释股权的行为，有损现有股东利益。一位用户评论道：“Tom，这看起来可疑又荒谬，因为股价可能涨到500美元就授权更多股份。你完全可以等到明年股价不再低迷时再做。”这反映出市场对潜在股权稀释的高度警惕。分析师指出，Lee所描述的正是金融学中的“单位偏差”问题——即投资者倾向于关注持有的股份或代币数量，而非投资回报率、风险回报比等关键评估指标。这种心理可能导致对股票拆分等纯技术性操作产生误解。
展望未来，BitMine的提案能否获得股东通过，将成为观察加密上市公司治理与市场接受度的试金石。投资者应关注两个核心变量：一是以太坊的价格走势及其与比特币的联动关系；二是市场对“单位偏差”的认知是否会随加密资产普及而改变。无论结果如何，这一事件都清晰地表明，随着加密资产价值增长，与之挂钩的上市公司正面临传统资本市场规则与新兴资产类别特性的碰撞与融合，未来的资本运作模式或将更加复杂与创新。
