随着比特币价格在87，000美元附近震荡，市场对后市的看法出现显著分歧。一方面，机构资金的持续流入为市场提供了新的支撑；另一方面，传统的四年周期规律似乎正在失效。Bitwise首席投资官Matt Hougan近日抛出一个核心观点：未来十年，比特币将呈现“稳步上行”而非“暴涨”的新格局。这背后是市场结构正在发生的深刻变革。
核心观点：强劲但非惊人的十年回报期
据市场分析，Bitwise首席投资官Matt Hougan在CNBC节目中明确表示：“我认为我们正处在一个为期10年的稳步上行通道中，回报强劲但并非惊人，波动性降低，会有起伏。”他坚持其2026年将是比特币（BTC）积极一年的预测。值得注意的是，这一预测最初于今年7月提出，随后比特币在10月创下了125，100美元的历史新高。Hougan认为，“我认为明年将会上涨。”
市场背景：周期规律失效与结构性转变
当前市场参与者对于比特币传统的四年周期是否已经终结存在严重分歧。ReserveOne首席投资官Sebastian Beau指出，目前尚不清楚四年周期是否已经“消亡”。“历史高点在125，000美元（10月初），如今我们徘徊在87，000美元左右，相对快速地下跌了30%，相当痛苦。”分析师指出，比特币10月见顶的时间点与过去四年周期的高峰期吻合，这可能预示着2026年将是一个下跌年份。
Hougan将年底的下跌部分归因于“快速流动的零售人群”，因为散户投资者因“预期那个四年周期”而轮换出场。然而，与过去周期动辄60%的跌幅相比，本轮调整幅度约为30%，Hougan认为这得益于“持续、缓慢流动的机构买入”。这标志着市场支撑力量的根本性转变。
外部催化剂：政治因素的边际效应递减
回顾2025年初，随着特朗普就任美国总统，比特币一度被推升至接近109，000美元的新高，这一事件被广泛视为年初上涨的催化剂。然而，Hougan指出，特朗普政府不太可能为比特币价格提供更多的上行空间。“他们在边际上能为比特币做的事情不多了，”他指向该资产更清晰的监管定位。Beau也分享了类似观点：“我们知道它是一种大宗商品资产，这一点已被美国证券交易委员会阐明。”
投资者应关注的是，尽管存在机构托底，但市场风险并未完全消散。资深交易员Peter Brandt近期预测，比特币可能在2026年第三季度跌至60，000美元的低点。这提醒投资者，在结构性牛市中，剧烈波动与深度回调的风险依然存在。
结尾预测：迎接“低波动性”的长期牛市
综合来看，比特币市场正从由散户情绪和减半周期驱动的“暴涨暴跌”模式，转向由机构资金和明确监管框架支撑的“慢牛”模式。未来十年，市场可能难以复刻早期动辄数倍的年度涨幅，但更稳定、更具韧性的上涨曲线或将成为新常态。对于投资者而言，适应这种“强劲但非惊人”的回报预期，并关注长期基本面而非短期周期博弈，可能是下一个十年的关键策略。市场正在成熟，投资逻辑也需要随之进化。
