导语：在2025年的加密市场格局中，一个原本边缘的赛道正以前所未有的速度崛起，成为DeFi领域的核心驱动力。据DefiLlama最新数据显示，现实世界资产代币化协议的总锁仓价值已突破170亿美元，成功超越去中心化交易所，跻身DeFi生态第五大类别。这不仅是数字的跃升，更标志着从实验性探索到主流金融基础设施的关键转折。
核心观点与数据：RWA协议TVL（总锁仓价值）已从2024年第四季度的约120亿美元，快速增长至目前的约170亿美元，成为DeFi增长最快的类别之一。值得注意的是，在2025年初，该类别甚至未进入前十。这一迅猛增长主要由代币化国债、私人信贷等资产驱动，分析师指出，这反映了市场正从“概念验证”转向“资产负债表驱动的真实需求”。
市场背景分析：驱动本轮RWA爆发的核心逻辑在于“收益”与“监管清晰度”的双重利好。 Kronos Research首席投资官Vincent Liu向媒体表示，RWA的增长主要由“资产负债表激励而非实验”驱动。长期较高的利率环境，使得链上代币化国债和私人信贷作为生息资产极具吸引力。同时，日益明确的监管框架降低了机构资金配置的摩擦。截至今年早些时候，不包括稳定币的RWA市场规模已达到约240亿美元，私人信贷和代币化国债被视为主引擎。
生态格局：以太坊仍是主导的公共结算层，但多链生态正在形成。 市场目前仍高度集中于以太坊上的少数大型发行方和工具。然而，RWA.xyz数据显示，BNB Chain、Avalanche、Solana、Polygon和Arbitrum等网络已构成第二梯队，各自占据个位数的市场份额。与此同时，像Canton Network这样的许可制基础设施已成为主要机构枢纽，占据了超过90%的市场份额，为大型RWA项目提供了一个既能保护隐私、合规，又能连接DeFi数据和流动性的环境。
关键产品：代币化美国国债是当之无愧的“入门级”产品。 由贝莱德的BUIDL基金、Circle的USYC、富兰克林邓普顿的BENJI、Ondo的OUSG等平台推动，整个代币化国债板块的总价值在12月已突破数十亿美元大关。投资者应关注，这些产品正将传统金融的庞大基础资产引入链上世界。
新增长点：金银牛市为RWA赛道注入新动能。 近期金银价格的上涨，正将更多资金引入代币化商品领域。数据显示，代币化商品市值已接近40亿美元，以Tether Gold和Paxos Gold为代表的黄金产品领跑。分析师指出，更清晰的定价和托管标准，正使这些资产从“小众RWA”升级为“与宏观经济相关的资产”，在7x24小时市场中满足真实的链上存取和结算需求。
结尾预测：展望2026年，行业的焦点或将发生转移。 Vincent Liu认为，“限制因素不再是代币化技术本身，而是流动性以及与传统金融的整合。” 他指出，2026年的注意力应从“头条TVL数据”转向“控制权与使用情况”：即谁掌握发行权、RWA在何处被用作抵押品、以及哪些场所捕获了二级市场流动性。随着金银价格突破高点带来的“行为验证”，价格强势将吸引更多发行，进而吸引流动性，最终推动采用超越纯粹的收益叙事。现实世界资产的链上融合，正开启一个万亿级别的全新市场篇章。
